Chu kỳ bốn năm trước đây được coi là một "luật lệ" của thị trường tiền điện tử đang đối mặt với một thách thức chưa từng có. Nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu Wintermute trong Báo cáo hàng năm mới nhất của họ cho năm 2025 đã chỉ ra rằng, bản chất chu kỳ truyền thống đã trở nên vô nghĩa, với logic thị trường đã chuyển từ "luân phiên theo mùa" sang "khóa thanh khoản".
Năm 2025 không mang lại sự phấn khích rộng lớn như dự kiến, mà thay vào đó, đã thể hiện sự phân chia cực đoan về cảm xúc: một mặt là BTC và ETH đã bước vào thế giới hệ thống hóa dưới sự ủng hộ của ETF, mặt khác là các đồng tiền phụ đã trải qua sự suy giảm đột ngột về sức mạnh và tuổi thọ.
Đối mặt với năm 2026, thị trường tiền điện tử có thể phá vỡ tình trạng cạn kiệt hiện tại hay không? Wintermute đã liệt kê ba biến số cốt lõi để phá vỡ tình thế hiện tại cho chúng tôi.
Năm 2025 đã không đem lại một thị trường tăng giá dự kiến, nhưng có lẽ điều này sẽ được xem là sự bắt đầu chuyển đổi của tiền điện tử từ công cụ đầu cơ sang một lớp tài sản trưởng thành.
Chu kỳ bốn năm truyền thống đang trở nên lỗi thời. Hiệu suất thị trường không còn được dẫn đi bởi những câu chuyện lịch sử tự sảy chân, mà thay vào đó phụ thuộc vào hướng dẫn của thanh khoản và tập trung của nhà đầu tư.
Từ quan điểm lịch sử, khoản tài sản gốc tiền điện tử đã biểu hiện là một hồ bơi tiền thay thế. Lợi nhuận từ Bitcoin sẽ tràn ra Ethereum, sau đó chuyển sang công ty cổ phần truyền thống, cuối cùng đến Altcoins.
Dữ liệu luồng giao dịch ngoài quá tại Wintermute cho thấy cơ chế truyền dẫn này đã suy yếu đáng kể vào năm 2025.
Giao dịch quỹ trao đổi ngay và Công ty quản trị tài sản số (DATs) đã phát triển thành "thành trì". Chúng cung cấp nhu cầu liên tục cho tài sản có vốn hóa lớn, nhưng không tự nhiên chuyển vốn vào thị trường rộng lớn hơn.
Do sự quan tâm của nhà lẻ dần chuyển hướng vào thị trường chứng khoán, năm 2025 đã trở thành một năm cực đoan song song.
Trong năm 2025, thời gian phục hồi của tiền điện tử shitcoin trung bình là 20 ngày, thấp hơn nhiều so với 60 ngày của năm 2024.
Một số tài sản chính đã hấp thụ hầu hết dòng vốn mới, trong khi thị trường rộng lớn hơn đang đối mặt với nhiều khó khăn.
Để thị trường tham gia trên cả mức độ của tài sản chính và mở rộng hơn nữa, ít nhất cần xảy ra một trong ba sự kiện sau:
Hiện tại, hầu hết lưu lượng vốn mới vẫn tập trung trong các kênh tổ chức. Sự phục hồi toàn diện của thị trường cần các nhà đầu tư tổ chức mở rộng phạm vi tài sản có thể đầu tư.
Qua việc xem xét ETF của Solana (SOL) và XRP, dấu hiệu sớm đã xuất hiện.
Sự phục hồi mạnh mẽ của Bitcoin hoặc Ethereum có thể tạo ra hiệu ứng tài chính, lan tỏa ra thị trường rộng lớn hơn, tương tự như năm 2024.
Việc thoát ra mức tài chính số liệu cuối cùng sẽ còn nhiều bất định.
Sự chú ý từ các nhà đầu tư cá nhân có thể chuyển từ thị trường chứng khoán (ví dụ: trí tuệ nhân tạo AI, kim loại hiếm, máy tính lượng tử và các lĩnh vực khác) trở lại tiền điện tử, dẫn đến dòng vốn mới và việc đúc stablecoin.
Mặc dù đây là tình huống có khả năng thấp nhất, nhưng nó sẽ mở rộng đáng kể sự tham gia của thị trường.
Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu các tác nhân kích thích trên có thể phân tán lưu thông tài chính từ nhóm tài sản lớn ít hơn ra ngoài, hay xu hướng tập trung này sẽ tiếp tục.
Việc hiểu rõ hướng dòng vốn và những thay đổi cấu trúc cần thiết sẽ xác định xem chiến lược nào sẽ hiệu quả trong năm 2026.
Liên kết gốc